Manner 咖啡获多轮融资，资本为何集体看中它？

从2020年12月至今的半年时间里，Manner咖啡已完成四轮融资，投资方也均为H资本、Coatue Management、淡马锡、美团旗下的龙珠资本、字节跳动等明星资本。在5月份龙珠资本投资2亿美元后，虽然门店数量不足200家，但Manner Coffee的估值已超过20亿美元。

投资者集体看中Manner并不令人意外，在瑞幸咖啡、连咖啡等对线上门店进行大额补贴、降低或直接放弃引流价值的品牌始终无法摆脱亏损后，投资者纷纷将目光转回线下门店，寻找补贴以外更成熟的门店模式。

据网络公开资料显示，2018年今日资本8000万元天使轮投资时，曼娜仅有7家面积约2-3平米的线下门店，但其现金流十分健康。

自2019年加速扩张以来，曼纳已成为全国连锁精品咖啡门店数量排名第四的品牌，同时所有门店均为直营，上海地区门店全部实现盈利。

事实上，据《LatePost》报道，Manner 的净利润率超过 10%，这个数字甚至超过了星巴克。

那么，为何在没有高额补贴、没有线上订单的情况下，Manner还能持续实现单店盈利？被资本争相追逐的Manner模式到底是什么？

极致性价比

Manner的咖啡定价在15-25元，折扣后的价格和瑞幸咖啡差不多，门店规模也和瑞幸差不多，都是小型快餐厅，座位少甚至没有座位，但两者的商业模式完全不同。

瑞幸早期的主要亏损是高昂的营销费用、优惠券补贴和配送成本。这三个因素在烧钱的同时，也起到了吸引新客的作用。门店选址相对宽松，节省了租金成本。

这意味着瑞幸咖啡的盈利基础是建立在线上用户认知的基础上，即使消费者不会路过偏远的瑞幸咖啡门店，也会主动寻找，进而到店取货或下单外卖。

Manner Coffee 的主要消费来源是门店吸引的客流，因此 Manner 门店多选址在商业街写字楼下人流量大的沿街商铺，或是白领、年轻人聚集的商场。虽然在门店面积上成本相对较低，但选址要求依然较高，单店租金仍高于瑞幸咖啡。

在街边小摊中，Manner的选址原则是与星巴克相邻，一方面可以精准瞄准重度咖啡用户；另一方面，其价格区间和购买场景与星巴克略有不同，避免正面竞争。

在商场门店中，Manner门店面积大多在10平米左右，虽然部分门店配有桌椅，但主要的消费场景还是以买买买为主。

Manner通过门店选址初步锁定目标人群后，以清新简约的装修风格吸引消费者首次购买，在年轻人中不亚于网红店。

Manner最具竞争力和独特之处，就是其产品定价。提起Manner，人们想到的都是它的“极致性价比”，但事实上，Manner咖啡的毛利率并不低。据《晚点LatePost》报道，Manner的毛利率在50%以上，与星巴克差不多。

翻看Manner的产品价目表，其美式、拿铁、卡布奇诺等基础咖啡的价格均为大杯和小杯15元，如果自带杯子，还可以再优惠5元，价格降到10元，与便利店的咖啡价格已经很接近。

可以看出，Manner 确实把重度咖啡用户眼中功能性更强的基础咖啡的价格压低到了非常有竞争力的水平。事实上，随着咖啡文化和消费习惯的普及，低价对这些基础咖啡来说是一个必然趋势。

我们再回顾一下咖啡文化发达的欧美，以法国为例，一杯极品咖啡的价格一般在1-3欧元，通常为一顿普通饭菜价格（10-30欧元）的十分之一，这样的价格结构在大众眼中是比较合理的。

但在中国，星巴克等稍微好一点的咖啡厅，一杯美式咖啡的价格就在25元以上，几乎相当于一顿正餐的价格。这使得在瑞幸咖啡出现之前，我国的饭后喝咖啡的习惯还停留在一个比较高端、小众的圈子里。

Manner的其他特色口味咖啡，或者说SOE等更高端的咖啡，售价都在20元以上，这个价格其实比瑞幸咖啡还要高，以摩卡咖啡为例，Manner中杯售价20元，大杯售价25元，而瑞幸咖啡大杯打折后的价格一般是19元。

Manner的特制杯子不同于星巴克、瑞幸咖啡通常有中杯360ml、大杯480ml、特大杯600ml的杯子，而Manner的中杯只有240ml，大杯则是360ml。

这意味着Manner的25元摩卡只有360毫升，而瑞幸的19元摩卡则有480毫升，这样一来，Manner在牛奶等配料上就能省下不少钱。

将单杯体积缩小，从而相对降低售价，其实和喜茶近期推出的迷你杯类似。不过，Manner在降低用户准入门槛的同时，并没有降低消费者需求的满足度。据36氪了解，Manner在单杯咖啡中使用了更多咖啡粉，口感更加醇厚；重度用户需要摄入的咖啡因量并没有减少。

如此一来，曼纳一方面通过价格优势，俘获精准目标群体的心智；另一方面在提高特色风味产品毛利率的同时，尽可能缩小门店面积，从而尽可能降低成本支出。

因此，Manner 可以实现单店盈利。据 LatePost 报道，Manner 的净利润率超过 10%，超过了星巴克。也就是说，在考虑房租、水电费和员工成本后，同样的投入，Manner 赚的钱比星巴克还多。

扩张过程中的隐患

就在曼纳受到各大投资者追捧、正值巅峰之际，发现并培育曼纳的今日资本，却在5月6日退出了对曼纳的投资，徐新本人也于同日辞去曼纳董事职务。

虽然在估值高位时退出曼纳仍为今日资本带来了巨额回报，但今日资本对待公司的方式一直是持股、重仓持有直至上市，比如京东和即将上市的叮咚买菜。

对此，各方说法不一。有人士透露，今日资本并非主动退出，而是投资方与Manner创始人韩玉龙在运营上存在矛盾。据《晚点LatePost》报道，创始人韩玉龙甚至表示，如果今日资本不退出，自己会创立一个定位相同的新品牌。

也有消息称，在今日资本内部，Manner Coffee的风险等级原本就被列为最高，在此时估值突破20亿美元采取行动是原计划。

无论事实如何，Manner Coffee本身确实存在一些值得注意的风险因素和扩张风险。

首先是选址，目前Manner Coffee超过70%的门店都位于上海，上海地区以街边店为主，其他地区的门店则以商场为主。

对于像Manner这样需要尽可能压低成本的商店来说，上海商店盈利的一个重要因素是，街边商店的面积小则3平方米，大则10平方米，与动辄20平方米的购物中心商店相比，租金极低。

但这些街边店只适合上海这种步行街众多的金融商业中心。以北京为例，即使店就在街对面，在大望路或朝阳公园过马路的时间和精力成本也足以压抑你为了几块钱的贪婪，直接拿起手机订个瑞幸外卖或星巴克外送。

此外，Manner单杯售价较低，为了保证日销售额覆盖房租，需要保证每家门店每天有较高的订单量。同时，其主要购买场景是用餐或上下班途中的日常购买。因此，购物中心门店的选址必须对周边写字楼密度、年轻白领数量、周边餐厅数量等有一定要求。

鉴于目前我国咖啡饮用习惯的普及程度，Manner门店只能开设在北上广深等一线城市，以及苏州、成都等具有一定商圈密度的新一线城市。

Manner目前甚至还没有外卖业务，订单入口全部是线下门店。那么还剩下多少合适的门店？又有多少门店能够实现上述场景，并且真正实现盈利呢？

除了门店选址条件苛刻外，Manner扩张后产品的稳定性也是未知数。与瑞幸咖啡、星巴克等门店使用的全自动咖啡机不同，Manner使用的机器是半自动咖啡机。

半自动咖啡机的优点是优秀的咖啡师制作出来的产品口感更好，缺点是对咖啡师的水平要求较高，而且不同店的产品口感也存在差异。

因此Manner在培训方面的投入更大，为门店员工支付的薪酬也更高。当快速扩张持续进行时，如何保证专业员工的稳定性和每家门店口味的一致性或许是阻碍Manner大规模复制的另一个因素。

不管怎样，Manner Coffee的出现也是为了响应国内咖啡消费市场的需求。

正如其广告语所说，“让咖啡成为生活的一部分”。随着咖啡在中国的普及度不断提升，民众的咖啡消费能力不断提升，也逐渐意识到咖啡并不是高端、昂贵的小众饮品。

相较于过去星巴克所带来的地位感和奢华感，如今越来越多的人看重咖啡本身的功能性，无论是如今的Manner，还是M Stand、Fisheye Coffee等其他品牌，新的平价精品咖啡品牌将不断涌现。

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